Nvidia는 당분간 급등지속

Nvidia는 당분간 천하무적

어제 수요일부로 엔비디아가 애플을 제치고 세계 시총 2위를 달성함. 애플 시총 3조 달러, 엔비디아 시총 3.01조 달러. 애플은 이로써 올해에만 2번 얻어터진 격. 원래 올해 초 시총 1위는 애플이었으나, MS와 엔비디아한테 쥐어 터져서 이제 3위.

엔비디아의 12개월 포워딩 어닝 대비 PER은 42배. 올해 초 PER이었던 23배나 애플의 29배보다 훨씬 높은 수치. 그러나 이는 AI붐이 막 터져나오던 작년의 엔비디아 PER보다는 낮은 수준. 게다가 엔비디아의 경우 수익이 받쳐주고 있기 때문에 버블이라고 보기는 아직 이름.

1Q 실적 발표 이후부터 지금까지 대략 1주일이 흘렀는데, 고작 그 기간 동안 엔비디아가 3,500억 달러 올랐다고 ㄷㄷㄷ 이 상승분 중의 일부는 옵션 시장 덕분이다. 애널리스트들은 엔비디아가 현재 Gamma squeeze 상태라고 함. 이는 숏 스퀴즈의 일종으로 숏 베팅에서 방어하기 위해 주식을 사들여야 한다는 게 공통점. 그러니까 그냥 엔비디아 가즈아~로 그냥 롱을 가는 사람들 외에, 이렇게 오를리가 없어 말도 안 되- 라고 숏 때리는 애들도 있는데, 숏베팅이 다 ㄷ지고 있다는 거. 숏을 걸었던 자들이 엔비디아 광신도들이 밀어올리는 가격을 못 이기고 숏베팅 헤지를 위해 자기들도 엔비디아 주식을 사야 하는 상황이 지금. 이렇게 내릴 것 같다가도 계속 오르기만 하면 더 많은 광신도들이 유입되서 더 오른다. 더 오르니까 앞으로 더더더 오르고. 이른바 고장난 상승 일방통행 기계가 되어 버림. 불과 최근까지 테슬라가 이랬음. 그때는 테슬라에 함부로 숏치면 ㄷ진다- 라는 말이 있었는데, 이젠 엔비디아가 그 타이틀을 이어받음. 이제 엔비디아한테 숏치면 손모가지 날아간다. 당분간은 말이지.


삼성전자                    UBS

HBM 업데이트 제공, 전망 재확인

삼성은 UBS AIC 2024에서 비대면으로 발표했습니다.  HBM3E 검증 주기는 순조롭게 진행되고 있는 것으로 알려졌습니다. HBM3E 8-Hi 생산이 시작되었으며, 조만간 최종 검증이 완료될 것으로 예상됩니다. HBM3E 12-Hi는 지난 분기에 고객에게 샘플을 제공했으며, 검증 주기가 시작되어 진행 중입니다. 삼성은 칩 두께 등 12-Hi에 대한 변경을 통해 검증 가능성을 높이고 있다고 보고 있습니다. 또한 삼성은 열 방출에 도움이 될 수 있는 마이크로 범프를 줄였다고 언급했습니다. 2024년 삼성의 HBM 출하량은 0.56EB, 2025년은 1.30EB가 될 것으로 전망합니다

메모리 강세 지속, 파운드리는 3분기에도 지속될 것

HBM을 넘어 더 넓은 범위의 DRAM 사이클은 여전히 강세를 유지하고 있으며, HBM 용량 할당이 DDR에 미치는 영향도 고려하고 있습니다. 지난주 APAC 포커스 보고서에서는 이로 인해 4Q25의 DDR 업계 캐파가 4Q22보다 24% 감소할 것으로 예상한 바 있습니다. 낸드 플래시 역시 고밀도 엔터프라이즈 SSD의 강력한 수요로 인해 개선되고 있습니다. 이러한 상황에서도 경영진은 현재 공격적으로 용량을 추가하는 대신 메모리의 경우 수익성 우선에 초점을 맞추고 있습니다. 2023년에 다른 경쟁사와 달리 팹 인프라에 투자했지만, 옵션은 여전히 남아 있습니다.  로직의 경우, 2nm GAA는 2H25에 증가할 것으로 예상됩니다. 테일러 팹은 평택의 팹 활용도를 극대화하기 위해 밀려났지만(2026년 MP로 예상), 아직 칩스법 계약이 완전히 확정되지 않았기 때문입니다. 파운드리 사업은 3분기에도 손익분기점을 달성할 것으로 예상됩니다.

스마트폰 판매 호조, GS24 실적 개선

GS24 판매는 여전히 견조하며, 2Q24의 Sell In은 1Q24의 1,300만 대 이상에서 800만 대 이상이 될 것으로 예상됩니다. 2024년 GS24 판매량은 2023년 GS23 대비 10% 증가할 것으로 예상되며, 이는 UBSe에 부합하는 수치입니다. 34mil. 2024년 스마트폰 판매량은 전년 대비 2~3% 증가하여 UBSe 2억 3천만 대에 부합할 수 있습니다. 또한 2Q24에는 5,300만 대를 다시 전망합니다. 차세대 AI 기능 확장 가능  3Q24의 새로운 폴더블 리프레시로 더욱 확장될 수 있습니다.

키 콜 매수 - 목표가 116,000원

우리는 최근 주가 약세를 매수 기회로 보고 있습니다.  우리는 삼성의 가치를  보통주 10.6 '25E 주당순이익('25~28E EPS CAGR 2.6%)로 봅니다