70년대 석유파동 당시 사우디의 석유 장관인 야마니는 국제유가를 너무 많이 끌어올리는 것은

오건영님 글 ㅣ 70년대 석유파동 당시 사우디의 석유 장관인 야마니는 국제유가를 너무 많이 끌어올리는 것은 OPEC에게도 좋은 일이 아니라는 점을 주장했었죠. 석유 장관 역사 상 가장 국제 감각이 있는 천재라는 평가를 받았던 인물인데요.. 유가를 끌어올리면 산유국들이 보다 많은 이익을 얻을 수 있는데 왜 이런 얘기를 했던 걸까요..

두가지가 핵심이죠. 하나는 너무 높아진 유가는 석유에 대한 수요를 파괴하게 됩니다. 그 자체로 실물 경기의 둔화를 가져오죠. 초반에는 더 많은 수익을 내어서 보다 긍정적일 수 있지만 문제는 장기적으로 경기 전반이 둔화되는 충격을 겪을 수 있죠. 석유 파동의 끝에 미국은 인플레이션을 견디지 못하고 매파 중의 매파 볼커를 앞세워 강력한 긴축에 돌입했죠. 80년대 초반.. 미국은 심각한 경기 침체를 겪습니다. 금융 위기 당시 실업률이 10.3%였는데요... 대공황 이후 가장 높은 실업률이라는 말을 언론에서 쓰지 못했습니다. 왜냐하면.. 80년대 초반의 실업률이 10.9%였죠. 그래서 30년만에 가장 높은 실업률이라는 다소 힘이 빠지는 타이틀(?)을 쓸 수 밖에 없었죠. 그만큼 80년대 초반의 경기 충격이 컸는데요.. 이는 원유에 대한 수요를 줄이게 됩니다. 수요의 감소는 유가의 하락을 가져오죠.

두번째는 너무 높은 유가가 오래 지속되면 대안을 찾게 됩니다. 당시 노르웨이와 멕시코의 유전이 대안이 되었죠. 소련에서도 원유 공급이 증가하면서 전세계적인 원유 공급 압력이 높아집니다. 유가가 높은 호시절... 원유 판매 수익으로 호시절을 보내던 중동 국가들은 공급의 증가와 수요의 감소 앞에서 떨어지는 유가를 방어해야 하는 어려운 상황에 놓였더랍니다. 그래서 OPEC국가들은 감산에 돌입했는데요... 중동은 감산을 하지만 다른 국가들은 증산을 합니다. 그럼 유가는 방어할지언정... 판매는 중동 이외 국가들이 하게 되니.. 그들에게 좋은 일이 되었겠죠. 80년대 중동 산유국들의 힘이 빠진 근본적인 원인이었습니다.

비슷한 시기가 08년도에도 있었죠. 중국의 수요 폭발에도 증산에 소극적이었던 중동 국가들... 유가 상승으로 이어졌구요... 여기에 투기 세력까지 붙으면서 08년 5월 국제유가는 배럴 당 150불에 육박하는 수준까지 상승했습니다. 초기 금융 위기의 충격에 대응하기 위해 경기 부양에 나서야 하던 연준과 부시 행정부였지만... 되려 금리 인상을 고려해야 했죠. 이후 금융 위기를 겪으면서 수요의 급격한 충격을 경험해야 했구요... 공급 사이드에서는 셰일 오일의 등장을 지켜봐야 했습니다.

과도하게 유가를 높이면 어떤 일이 벌어지는지.. 당장에는 중동 국가들의 수익성에 긍정적이지만... 이후의 미래에는 그 대안의 고민과... 수요의 파괴를 겪을 수 있음을 보여주고 있죠.

오늘 새벽 장은 조금 독특했던 것 같습니다. 반도체 기업들은 한번 더 치솟는데 이번에는 빅테크들도 힘겨워하는 모습을 보였죠. 반도체 가격이 끊임없이 오른다면.. 어떤 상황이 될까요. 말씀드렸던 원유 가격의 상승에서 얻을 수 있는 교훈은 없을까.. 그런 생각을 해보게 됩니다.

FOMC 이후 침묵 기간이 끝나자 연준 위원들도 발언을 시작했죠. 굴스비 총재는 전일의 PCE물가를 보면서 미국의 인플레이션이 잘못된 방향으로 가고 있다고 하죠. 일시적 물가 상승에 무게를 두던 뉴욕 연은의 윌리엄스 총재는 보다 큰 인플레이션 충격을 우려하는 듯한 발언을 하죠. 기사 타이틀 인용합니다.

“뉴욕 연은 총재, AI투자 붐, 예상보다 큰 물가 압력 초래 가능성”(연합인포맥스, 26. 6. 26)

하반기.. 인플레이션이 고착화되는지.. 그리고 그 인플레에 연준은 어떻게 대응하는지.. 마지막으로 반도체 가격 상승에 대한 다른 기업들의 대응은 어떨지... 궁금해집니다. 에세이 줄입니다. 감사합니다.